火曜日に公表された国務省の年次財政透明性報告書には、新しい規則が盛り込まれた。国外に資金を貸し出す政府は、その融資条件を、負債と担保を含めて公にしなければならないというものだ。そして報告書は世界最大のソブリン貸し手に目を向け、その欠陥を見いだした。この二つの動きは一体のものであり、後者が前者の意図を説明している。
この新しい要件は、ワシントンのほとんどの関係者が読まない文書の中に埋め込まれているが、特定の標的を狙ったものだ。中国の銀行と国有企業はアジア、アフリカ、ラテンアメリカ全域に債権を保有しており、その条件は大部分が明らかにされていない。報告書によれば、国有・民間の商業銀行や国有企業が保有する融資やその他の債務を含む中国の対外債権に関する透明性の欠如は、多くのソブリン債務の規模と条件を曖昧にし、正確なリスク評価を損ない、新興市場における予期せぬデフォルトや債務再編の可能性を高めている。
当局者たちは、この規則が中国を念頭に置いて書かれたとは言わなかった。言う必要もなかった。報告書が評価する政府のうち、国外への融資と融資台帳の秘匿の両方を行っているのは中国だけだからだ。この要件は貸し手に適用されるものであり、警告が突き刺さるのは中国に関する章なのである。
報告書が明らかにしたこと
中国はチェックリストの一部を満たした。成立した予算、年度末報告書、行政予算案は公表され、基本的な調達と採掘権の付与は開示され、政府系ファンドには法的枠組みがある。失敗は、債権者にとって最も重要な部分にある。主要な国有企業のすべてが監査済みの財務諸表を公表しているわけではなく、債務の保有状況も開示していない。予算文書には国有企業への配分額や収益が記載されていない。政府は監査人の手が届かない予算外勘定を運用している。国家監査機関は、報告書が求める独立性の基準に達していない。そして、リスクを価格設定しようとする貸し手にとって最も重要な項目である対外債権は、まったく見えない。
重大なのはシステム全体に関わる議論である。中国のように巨大な貸し手が融資条件を隠せば、いずれかの借り手がデフォルトするまで、どの借り手が過剰債務に陥っているのか誰にもわからない。隠された担保条項により、北京は貸借対照表に載らない港湾、鉱山、送電網への債権を得ることができる。予期せぬ債務再編は、借り手、他の債権者、市場のすべてに打撃を与える。透明性は中国の批判者への便宜ではなく、機能する債務市場に必要な基本情報である。報告書が言っているのは、現在の規模の中国の融資は国際金融システムの盲点であり、盲点こそが危機の起点になるということだ。
懐疑論者の主張は心に留めておく価値がある。財政透明性報告書には強制力の仕組みがない。誰かに罰金を科すこともできず、中国はこれよりはるかに厳しい批判を軽くあしらってきた。報告書自身も、毎年数十の政府がこの試験に落ちており、その大半が何の制裁も受けていないことを認めている。ワシントン自身の財政開示の実績はここでの論点ではないが、貿易戦争のさなかにライバル超大国が出す通信簿が、いかに技術的な言葉で書かれていようと、北京では政治文書として読まれるだろうというのは事実である。
報告書が実際に達成しているのは測定であり、測定はあらゆる運動の第一歩である。ワシントンは中国の融資慣行を開発経済学の引き出しから国家安全保障のファイルへと移し、年次の報告書を重ねるごとに、公の場で証拠記録を積み上げている。新しい要件により、来年以降毎年、中国の融資台帳は、中国が満たしていない基準に照らして評価されることになる。そうやって一件の案件が組み立てられ、合意が形成されていく。それは中国の銀行が一社でも制裁を受けるずっと前から始まっている。隠されていた融資は、もはや報告書からは隠れていない。それらは今や公式記録の上に載っている。そして記録こそが要点なのだ。
雅子 訳
Sources: South China Morning Post, US State Department