2025年に50万人以上のロシア人が個人破産を申請したことが、欧州情報機関が作成しロイターが入手した報告書で明らかになった。この数字は前年から約3分の1の増加を表している。事例の97％超は、債務者自身、もう支払い不能に陥った人々、によって開始された。
この数字に異論の余地はない。ウクライナ対外情報庁はその数を56万8000人とし、前年比31％増とした。Al Jazeera、The Telegraph、ロイターはいずれも同様の範囲を報じている。傾向は明白だ：一般ロシア人が債務に溺れている。
問題は、銀行システムが彼らに続いて沈むかどうかである。
爆発的リスク
2026年6月に欧州当局者向けに作成され、「2026年ロシアにおける銀行危機の確率に関するノート」と題されたこの情報報告書は、状況が見かけよりも危険であると警告している。
「この状況は、現実には爆発的状況を隠すダイナミックな経済の幻想を生み出している」と報告書は述べる。
この警告の背後にある数字は厳しい。問題ありと分類された企業向けローンは全体の約10％に達している。一部の大手銀行では、個人向け不良債権比率が15％にも上る。13百万人以上のロシア人が3つ以上の同時ローンを抱えており、賃金が停滞する中で消費を維持した国家融資プログラムに支えられている。
一方、ロシア人は銀行システムから現金を隠している。19兆ルーブル超（約2430億ドル）が現在銀行外に保有されており、前年比17％増となっている。銀行部門からの資金流出は2025年に128億ドルに達し、147億ドルの構造的流動性不足を残している。
これらは健全な経済の兆候ではない。
二層経済
ロシアの戦時経済は二つに分裂している。防衛関連産業は2021年比で生産高が約50％上昇した。民生部門はわずか8％の成長にとどまっている。この格差は持続不可能である。
政府自身の数字が物語っている。2026年のGDP成長率予測は1.3％から0.4％に引き下げられた。2027年については2.8％から1.4％へ。2025年のロシアの実現財政赤字はGDPの約3％と、0.5％目標を大幅に上回った。国防費はGDPの約7％に上昇した。債務返済コストは現在、連邦支出の約9％を消費しており、2021年の2倍である。
かつてロシアの経済ショックに対する緩衝材だった国民福祉基金は、2021年のGDP比約6％から2％未満に縮小した。
失業率は歴史的な2％にある。しかしそれは強さではない、人口学的崩壊と戦時動員、そしてウクライナ侵攻後に出国した50万人から100万人の技能労働者の流出を反映している。
エネルギーの命綱のほころび
石油収入はクレムリンの安全弁だった。しかしそれさえも漏れている。ブレントに対するロシア産ウラル原油のディスカウントは2026年2月に1バレル当たり29ドルに達し、2020年以来最大のスプレッドとなった。ロスネフチの利益は2025年の最初の9か月間で70％減少した。
欧州連合は6月、対ロシア制裁を2027年7月まで延長した。第21次制裁パッケージが準備されており、90以上の追加銀行を標的にしている。これにより制裁対象となるロシアの銀行総数は100超、国際的に接続されたロシアの金融機関全体の過半数、となる。
欧州情報報告書は、野心的な新制裁パッケージが銀行危機を引き起こすショックとなる可能性があると警告している。
公式の否認
ロシア中央銀行はこの見方を否定している。フィリップ・ガブニア副総裁は「金融セクターの脆弱性は深刻ではない」と述べ、不良債権は4％で安定していると主張する。ズベルバンクのタラス・スクヴォルツォフCFOは「2026年までには誰もが制裁にすっかり慣れてしまうだろう」と述べている。
一部の西側アナリストも同意見である。マクロ・アドバイザリーのクリス・ウィーファーはロイターに対し「新たな制裁の波がロシアを危機に陥れるという考えは希望的観測だ」と述べた。
しかし、破産、ローン債務不履行、資金逃避、産業の乖離に関するデータは、公式の楽観論を支持していない。ロシアは自国の経済が維持するようには作られていなかった戦争を3年間戦ってきた。50万人の破産したロシア人は異常値ではない。彼らは先行指標なのである。
クレムリンは国家支出、抑圧、高油価を通じて経済を動かし続けてきた。それらの支えのそれぞれが弱体化している。一つが崩れるとき、残りも中央銀行が対応できるよりも速く連鎖するかもしれない。
雅子 訳