Reddit交出了大多数上市公司都会庆贺的一份季度成绩单：营收增长61%，利润几乎增至原来的三倍，业绩指引高于华尔街预期。然而股价仍然下跌，首席执行官在财报电话会议上公开向公司最重要的合作伙伴发难。这家企业在两方面都依赖谷歌，谷歌既是其最大的流量来源，也是其内容的付费客户。
截至6月30日的季度营收达到8.05亿美元，这是连续第八个季度增速超过60%，其中广告收入贡献7.62亿美元。净利润从上年同期的8900万美元升至2.53亿美元，自由现金流增长一倍多，达到2.61亿美元。公司预计第三季度营收在8.6亿至8.7亿美元之间，高于分析师预期。
疲软出现在美国市场，美国贡献了约79%的营收。美国日活跃用户从上一季度的5350万降至5320万，这是公司统计的五个季度中首次环比下滑，不过同比仍增长6%。全球日活跃用户增长18%，达到1.303亿。这一差距之所以重要，是因为美国用户的变现率是国际用户的五倍多，而广告增长越来越依赖提价而非扩大受众。
高管将部分疲软归因于搜索。本季度来自搜索引擎的引荐流量被形容为波动不定，波动在季度末加剧，且该渠道的可见度仍然很低。谷歌正是在这一渠道占据主导地位，而将偶然访客转化为登录用户的策略，在这一渠道上还有最大的提升空间。管理层表示，Reddit并非为路过式流量而打造，但也承认平台在获取新访客方面仍然严重依赖搜索引擎。
对谷歌AI Overviews的批评也随之而来。CEO认为，传统的十条蓝色链接布局为更广泛的网络带来了可衡量的价值和增长，而AI Overviews尚未为企业、出版商和零售商带来相当的益处。一封致股东信将Reddit定位为自动化网络的一股制衡力量，称机器压缩的摘要无法取代该平台所承载的讨论和真实体验。
利害关系实实在在。Reddit与谷歌签有约6000万美元的年授权协议，《华尔街日报》本月早些时候的一篇报道称，该公司正在考虑终止这项协议。同一篇报道称，《经济学人》、路透社、Politico和《今日美国》也在权衡类似的退出。Reddit还与OpenAI保持着另一项数据授权协议，这使其在谈判中拥有一定的筹码。独立证据支持了这一抱怨：皮尤研究中心一项基于900名美国成年人数据的研究得出结论，与十条蓝色链接的方式相比，AI Overviews将网站的引荐流量削减了近一半，尽管谷歌在AI Overviews问世之前就已经以其他方式远离了那种布局。
市场的反应表明投资者听到了这一警告。尽管公司在营收、利润和业绩指引上均超出预期，股价收盘仍比先前水平低20%以上，这一跌幅抹去了2.35亿美元回购计划带来的缓冲，该计划以远高于当前交易水平的均价完成。
即使授权协议得以保留，这场公开施压也具有战略意义。谷歌既是Reddit最大的流量入口，也是其最大的客户之一，而威胁放弃这6000万美元的协议，是该公司所能发出的最强谈判信号。无论最终结果是重新谈判、退出，还是在谷歌如何在AI摘要中呈现Reddit内容方面获得更大的话语权，这个曾帮助训练AI时代的平台都希望在自身价值的分配上拥有发言权。
婷 翻译
Sources: As Reddit stock falls, CEO questions value of Google’s AI Overviews (Ars Technica, Aug 1, 2026); Reddit shares sink 11% on ‘choppy’ search referrals even as results blow past estimates (CNBC, Jul 30, 2026); Reddit Beat on Revenue, Profit, and Guidance. Its U.S. Daily Users Went Backward, and the Stock Fell 21% (The Motley Fool, Jul 31, 2026); Reddit CEO Criticizes Google AI Overviews in Quarterly Earnings Report (Gate News, Aug 1, 2026)