自2023年初以来，四家最大的超大规模云服务商在AI基础设施上的投入已超过1.1万亿美元，且投入步伐仍在加快，而非趋于平稳。据英国《金融时报》汇总各公司最新财报后报道，亚马逊、谷歌、Meta和微软仅2026年一年预计就将在这一累计数字上再添约7450亿美元，这一年度总额已接近四家公司此前三年投入的总和。
各公司在最近财报季提交的业绩指引显示了这一规模：亚马逊将全年资本开支预期上调至约2200亿美元，微软给出的指引约为1900亿美元，Alphabet将区间扩大至1750亿至2050亿美元，Meta则划拨了1150亿至1350亿美元，其中大部分资金流向数据中心、加速器以及运行这些设施所需的电力基础设施。
华尔街分析师认为短期内难有缓解。RBC Capital的里希·贾卢里亚（Rishi Jaluria）在财报发布后表示，投资者如今预期这些公司将在为AI算力融资与保护利润引擎之间走钢丝，正是这些利润引擎让它们起初积累了足以进行此番尝试的充裕现金。这种张力在市场反应中清晰可见：每当支出指引超出营收可见度，创纪录的盈利便会一再遭遇抛售。
建设成本还不止于这四家超大规模云服务商。为服务数据中心园区，美国公用事业公司被迫投入数十亿美元升级电网，这些成本正在转嫁给居民电费缴纳者。由超大规模云服务商、公用事业公司和州政府官员共同签署的白宫《费率支付者保护承诺》（Ratepayer Protection Pledge）迄今尚未被任何一州写入法律。俄勒冈州于2025年生效的《POWER法案》对用电量超过20兆瓦的用户征收30%的电费附加费，同时将居民电费降低1.3%。
在硬件层面，超大规模云服务商愿意为高带宽内存支付溢价，促使美光（Micron）、三星和SK海力士优先生产HBM而非传统DRAM，加深了去年开始的消费级内存短缺。连锁反应现已波及汽车行业，通用汽车警告成本将大幅上升，比亚迪将驾驶辅助套件价格上调20%；平价智能手机同样受到冲击，内存最高可占物料清单总成本的64%。苹果尽管历来对供应商拥有强势议价能力，上月仍上调了Mac和iPad的价格，入门级MacBook Pro上涨400美元，至1999美元。
核心问题在于，AI收入最终能否追上正在投入的资本。看多者援引云计算等平台更替的先例，这些技术花了多年时间才实现变现；怀疑者则指出，四家超大规模云服务商中尚无一家在规模化运营中证明其AI基础设施带来正回报。不再有争议的是规模本身：按照目前的指引，万亿美元大关不是里程碑，而是基准。
来源：大型科技公司AI基础设施支出超过1万亿美元（Tom’s Hardware，2026年7月31日）；《金融时报》对超大规模云服务商资本开支的报道（Financial Times）；大型科技公司资本开支激增：亚马逊、微软、Alphabet、Meta 2026年支出将达7500亿美元（Gate News，2026年7月31日）；科技公司2026年AI支出接近7000亿美元（CNBC）
婷 翻译