本周，原油价格再次突破每桶90美元。美国对伊朗发动了连续第10个夜晚的打击。霍尔木兹海峡实际上已被封锁。胡塞武装宣布对沙特阿拉伯实施海上封锁。而在2026年上半年保护全球经济免于崩溃的缓冲机制正在耗尽。
人们关注的焦点不再是油价是否会飙升，而是它们是否还会回落。
虚假的平静
2026年上半年，石油市场看起来出奇地稳定。在6月停火期间，布伦特原油价格回落至战前水平。白宫宣布战胜了能源危机。分析师预测市场将在2027年转为供应过剩。
但这种稳定是一种幻觉。正如日内瓦安全政策中心的阿里·艾哈迈迪在《外交政策》中所写，它”建立在一套继承而来的、数十年积累的缓冲机制之上：充盈的库存、未动用的战略储备、保险能力、备用产能，以及消费者深厚的忍耐力。这些是蓄水池，而非可再生资源流，，而其中许多现在已经严重枯竭。”
所有这些缓冲机制现在都已接近或达到极限。
已消失的缓冲机制
全球石油库存。 战争开始时，全球拥有84亿桶库存，这是一个异常高的缓冲垫。但摩根大通估计，其中只有约8亿桶是可用库存。到4月底，三分之一已经消耗殆尽。该银行警告称，如果局势持续，库存将在9月前降至危险的低水平。这个最后期限现在只剩六周。
美国战略石油储备（SPR）。 战前SPR为4.14亿桶。到7月中旬，已降至3.16亿桶，为1983年以来的最低水平。配送系统建于1970年代，设计寿命为25年。政府专家对基础设施在持续压力下出现裂缝表示担忧。
迂回方案。 霍尔木兹海峡关闭后，沙特阿拉伯通过其红海终端每日改道输送500万桶石油。阿联酋通过富查伊拉增加了出口。两者目前都已满负荷运转。胡塞武装宣布封锁沙特港口，前往那里的船只被警告离开。油轮必须绕行非洲，航程延长一倍，给全球船队带来压力。
需求破坏。 由于能源价格过高，全球需求每日下降约500万桶。其中一部分是真正的适应。但大部分是被迫配给：工厂停工、燃料配给、数万架次航班取消。多个亚洲和欧洲国家爆发了燃料抗议。各国政府在6月停火期间放松了措施，以避免公众愤怒达到2022年的水平。如果战争继续，，而且它确实在继续，，这些措施将不得不重新实施，而这一次，政治耐心已荡然无存。
市场心理。 交易员此前假定特朗普会在长期短缺前退缩。即使国际能源署记录4月实物原油易手价接近每桶150美元，布伦特期货价格仍然受到抑制。这一假设现在已被打破。特朗普已表明他愿意承受高油价。如果市场不能指望总统”退缩”，下一次油价飙升将更快、更猛。
成品油市场更加糟糕
原油数据很糟糕。成品油数据更糟糕。
裂解价差（原油与成品油之间的差额）扩大至四年高位。即使布伦特原油价格回落至战前水平，汽油、柴油和航空燃油价格仍居高不下。这是成品油市场严重紧张的迹象。
原因在于：战争期间停产的海湾出口炼油厂尚未重启。乌克兰无人机打击削减了俄罗斯的炼油产量。亚洲炼油厂仍在以降低的产能运行。6月全球炼油产量同比下降每日600万桶。
时间仅剩数周
“储备枯竭水平和不断升级的紧张局势意味着，距离严重供应短缺的到来仅剩数周时间。”
这并非恐慌博客的标题。这是《外交政策》上一项深思熟虑分析的结论。
国际能源署7月份的石油市场报告证实了这一趋势。6月，随着停火使海湾地区产量部分恢复，全球供应每日反弹了410万桶。但全球日产量仍比战前水平低940万桶。国际能源署对2026年的预测，，日均下降370万桶，，取决于”敌对行动重启后迅速降级”。而美国和伊朗目前正进行连续第10个夜晚的打击。
数据意味着什么
停火崩溃前的4月，美国能源信息署预测布伦特原油2026年均价为每桶96美元，2027年为76美元。该预测假设冲突不会持续到4月以后。但冲突到7月仍在继续。实际价格已超过90美元且仍在攀升。
国际能源署记录4月实物原油价格为150美元。如果同样的现货与期货脱节再次发生，而且这次没有特朗普会退缩的假设，期货价格可能会高得多。
油价达到120美元时，全球经济将陷入衰退。达到150美元时，将变成一场危机。超过这个水平，”大萧条”这个词将开始出现在严肃的经济预测中。
霍尔木兹海峡承载着全球20%的石油。在过去五个月的大部分时间里，它实际上一直处于关闭状态。替代路线存在，但需要3至10年才能建成。伊朗对海峡的控制是一种”正在减少的资产”，但它减少的速度不足以阻止即将到来的经济损害。
用户提出的问题，，”特朗普会引发21世纪最大经济危机吗？”，，有一个初步的答案。2008年的金融危机是一场银行业崩溃。新冠疫情导致的衰退是一次公共卫生停摆。两者之后都迎来了复苏。2022年的能源危机将通胀推至9%。而这一次结合了所有三者：承受压力的金融体系、支离破碎的供应链，以及战争结束前不会回落的能源成本。
而战争丝毫没有结束的迹象。
婷 翻译