Los resultados fiscales del cuarto trimestre de Microsoft, publicados el 29 de julio, contenían una curiosidad contable: un solo trimestre de ganancias de una inversión en IA casi igualó un año completo de rendimientos de la otra. La compañía registró una ganancia de 3.200 millones de dólares por su participación en Anthropic, lo que sumó 33 centavos a las ganancias diluidas por acción de 4,81 dólares, mientras que su posición mucho mayor en OpenAI aportó unos 480 millones de dólares netos al ingreso neto trimestral, alrededor de 7 centavos por acción, según la propia conciliación de la compañía.
El contraste es aún más marcado en el año fiscal completo que terminó el 30 de junio. La inversión de Microsoft en OpenAI generó unos 5.000 millones de dólares en ganancias durante el año, lo que aportó 67 centavos a las ganancias por acción. La participación en Anthropic igualó una gran parte de ese total en solo tres meses. Microsoft dijo que la disparidad fue lo bastante significativa como para optar por revelar la ganancia de Anthropic de forma explícita en sus materiales de resultados, aunque no revaloriza la inversión de manera rutinaria.
La estructura detrás de las cifras
La ganancia de Anthropic se remonta a noviembre de 2025, cuando Microsoft invirtió 5.000 millones de dólares en el laboratorio de IA como parte de un acuerdo circular: Anthropic, a su vez, se comprometió a comprar servicios en la nube de Azure por valor de 30.000 millones de dólares. La estructura implica que la ganancia refleja no solo el valor creciente de la participación accionaria, sino también los ingresos por la nube que la inversión estaba diseñada para asegurar. Como Microsoft no marca la posición en Anthropic a valor de mercado cada trimestre, la cifra de 3.200 millones debe leerse como una instantánea periódica más que como una partida regular.
OpenAI es un animal contable distinto. Microsoft posee aproximadamente el 27 por ciento de la compañía y actualiza el valor de esa participación cada trimestre, aunque no revela los pagos por reparto de ingresos que OpenAI realiza según su acuerdo. TechCrunch informó de que la participación en OpenAI se devaluó en unos 600 millones de dólares durante el trimestre, una caída que la contabilidad neta de la compañía compensó con creces con otros ingresos relacionados con OpenAI. En cualquier caso, la dirección es clara: la contribución trimestral de OpenAI fue una pequeña fracción de la de Anthropic, y ambas apuestas tiran en direcciones opuestas en el estado de resultados de Microsoft.
El resto del trimestre
Los vaivenes de las inversiones fueron partidas puntuales sobre un trimestre sólido. Los ingresos alcanzaron los 90.000 millones de dólares, un 18 por ciento más interanual, con un ingreso neto de 35.800 millones de dólares, un 31 por ciento más. Los ingresos de Azure y otros servicios en la nube crecieron un 43 por ciento, y los ingresos de Microsoft Cloud en su conjunto llegaron a 59.300 millones de dólares, un 27 por ciento más. En el año fiscal completo, los ingresos totalizaron 331.800 millones de dólares, con un ingreso neto de 133.700 millones y ganancias diluidas por acción de 17,95 dólares. Microsoft dijo que los ingresos de Azure superaron por primera vez los 100.000 millones de dólares anuales, y las obligaciones de desempeño restantes comerciales crecieron un 84 por ciento hasta los 678.000 millones de dólares, una cartera pendiente que refleja los compromisos plurianuales que sustentan su gasto en infraestructura de IA.
Los resultados de Microsoft también incluyeron un beneficio neto por costos inferiores a lo esperado vinculados a su programa de retiro voluntario, parcialmente compensado por cargos de indemnización y deterioro en su negocio de Xbox.
Qué indica la divergencia
Las dos participaciones se sitúan en lados opuestos de la estrategia de IA de Microsoft. OpenAI sigue siendo su socio más cercano y el ancla de sus ambiciones de IA para el consumidor, mientras que Anthropic se ha convertido en un contrapeso estratégico, comprando capacidad de Azure a una escala que la convierte en uno de los mayores clientes de IA de la división de la nube. La asimetría contable, con OpenAI valorada cada trimestre y Anthropic solo de forma ocasional, hace que los inversores solo vean la forma completa de ambas posiciones en momentos como este informe de resultados.
La conclusión principal tiene menos que ver con qué laboratorio está ganando y más con cómo Microsoft se ha estructurado para beneficiarse de ambos. Cuando dos desarrolladores líderes de IA le pagan a Microsoft por capacidad de cómputo, y una de esas relaciones además produce una ganancia contable de miles de millones de dólares, la posición de la compañía como carretera de peaje del auge de la IA parece cada vez más deliberada.
Sources: Microsoft logs $3.2B from Anthropic investment, but OpenAI was a mixed bag (TechCrunch, July 29); Microsoft FY26 Q4 earnings release (Microsoft Investor Relations, July 29); Microsoft (MSFT) Q4 earnings report 2026 (CNBC, July 29); Microsoft books Anthropic gain as OpenAI stake marks mixed fiscal 2026 results (Traders Union, July 30)
Traducido por Alessandra