El dólar abrió la semana en retirada. El lunes por la mañana cayó brevemente por debajo de los 156 yenes, tras partir del nivel superior de 157 en Nueva York y de 160 en Tokio el viernes, después de que los dos gobiernos confirmaran que habían comprado yenes en conjunto a finales de la semana pasada. La medida fue la primera intervención cambiaria coordinada entre Tokio y Washington en quince años, y el hombre encargado de la política cambiaria de Japón dejó claro que no sería la última.
La caída se produjo en la primera sesión completa de negociación del mercado desde que se confirmó la intervención, y mostró tanto el poder de la medida como sus límites. El dólar cayó, pero no se derrumbó. Hacia media mañana, hora de Tokio, se negociaba alrededor de 156,13, una ganancia sólida para el yen, aunque lejos de los niveles que la moneda mantuvo antes de su larga caída.
La confirmación que movió al mercado
La intervención en sí ocurrió el viernes, pero la confirmación llegó por etapas. Durante el fin de semana, el presidente Trump dijo que Estados Unidos había ayudado a Japón a sostener el yen como señal de amistad. El lunes, el Ministerio de Finanzas de Tokio lo hizo oficial: Japón y el Tesoro de Estados Unidos compraron yenes en conjunto el viernes, la primera vez que ambos actuaban juntos desde 2011, cuando vendieron yenes de forma coordinada tras el terremoto y el tsunami que devastaron el este de Japón.
El máximo responsable de divisas de Japón, Atsushi Mimura, fue más allá del guion habitual. Prometió seguir actuando para atenuar las oscilaciones bruscas de la moneda y describió la operación como la culminación de una alianza cambiaria entre Estados Unidos y Japón, lo que sugiere que ambos países actuarían como uno solo si fuera necesario. El lenguaje resultó notable para una relación que pasó años acusándose mutuamente de manipular las monedas.
Lo que muestran las cifras
La intervención fue grande según cualquier medida. Las cifras del Banco de Japón apuntan a que Tokio gastó unos 58.970 millones de dólares solo el jueves, antes de que Washington se sumara al esfuerzo el viernes. Los analistas citados por el Financial Times calculan la operación conjunta en unos 8,45 billones de yenes, unos 52.800 millones de dólares, mientras que el diario económico japonés Nikkei la estimó entre 6 y 7 billones de yenes. El yen se había desplomado a 163,24 por dólar el mes pasado, su nivel más débil desde 1986, impulsado por las tasas de interés más altas en Estados Unidos, el aumento de los precios del petróleo y las persistentes salidas de capital.
El efecto inmediato fue un fuerte rebote. El yen se fortaleció desde la zona de los 164 hasta el rango inferior de 157 al cierre del viernes, y la confirmación del lunes extendió el movimiento. Pero la intervención también tuvo un costo visible en el mercado bursátil de Tokio: el Nikkei abrió a la baja y caía alrededor de un 2,1 por ciento hacia media mañana, con los exportadores, como los fabricantes de automóviles, entre las mayores caídas. Un yen más fuerte es una buena noticia para los hogares japoneses que pagan facturas de importación y una mala noticia para las empresas que venden en el extranjero.
Los límites de la herramienta
El patrón es conocido. Japón intervino para comprar yenes en abril y mayo, y el efecto se desvaneció en semanas. El Banco de Japón subió su tasa de política monetaria al 1 por ciento en junio, el nivel más alto en treinta y un años, y el yen siguió cayendo de todos modos. Cada intervención compra tiempo, y el tiempo se agota de otra manera: la debilidad del yen está empujando al alza los precios de las importaciones y la inflación, lo que golpea a los hogares y pesa sobre los índices de aprobación de la primera ministra Sanae Takaichi.
La pregunta ahora es si la operación conjunta cambia el cálculo. El lenguaje de Mimura sobre una alianza cambiaria sugiere que Tokio cree que esta vez tiene un socio, no un espectador. La participación de Washington fue la primera intervención de compra de yenes junto a Estados Unidos desde 1998, hace casi tres décadas, y conlleva riesgos para los estadounidenses: comprar yenes significa vender otras monedas, y ata la reputación del Tesoro al destino del yen.
Tokio ha advertido que no dudará en intervenir de nuevo. El mercado, que ya ha escuchado esa advertencia antes, estará atento a si la próxima medida es tan grande como esta y a si Washington sigue sosteniendo el otro extremo de la cuerda. La caída del dólar del lunes fue un mensaje. La pregunta es quién lo envió y quién estará allí la próxima vez que el yen necesite ser salvado.
Traducido por Alessandra
Fuente
- Kyodo News: Dollar falls sharply vs. yen amid warnings of further intervention
- Reuters: Japan, US confirm joint yen-buying intervention, signal more to come
- The Japan Times: Japan confirms joint yen intervention with U.S., signaling readiness for more action
- Morningstar/Dow Jones: U.S., Japan Intervene to Boost Yen for First Time Since 1998