La burbuja de la IA ya no es una preocupación limitada a analistas escépticos y vendedores en corto. El Banco de Pagos Internacionales, la institución propiedad de los bancos centrales del mundo, ha publicado un informe que traza paralelismos directos entre el despliegue actual de infraestructura de IA y las grandes manías financieras de la historia, desde la manía ferroviaria británica del siglo XIX hasta la burbuja puntocom. Y las empresas hiperescaladoras, antes las defensoras más vocales del gasto ilimitado en IA, comienzan a mostrar grietas.
Las acciones de Oracle han caído más de un 40% en el último mes. La empresa presentó una declaración ante la SEC inusualmente detallada que describe riesgos financieros específicos vinculados a sus apuestas en IA, una rara desviación del lenguaje estándar que los analistas afirman señala una alarma genuina dentro de la dirección de la empresa.
El problema de Oracle
En el centro de la preocupación está el rol de Oracle en el proyecto Stargate, el despliegue de centros de datos de IA de 500 mil millones USD (aproximadamente 397 mil millones GBP) liderado con SoftBank y MGX. Oracle podría necesitar pedir prestados aproximadamente 25 mil millones USD (aproximadamente 20 mil millones GBP) por año para financiar su parte, y su modelo de negocio depende en gran medida de un único cliente: OpenAI.
“OpenAI no puede pagar sus propias cuentas”, dijo Tobias Mann de The Register, quien analizó la presentación de Oracle ante la SEC. “Es como alquilar una propiedad a alguien que puede o no puede pagar, pero probablemente no pueda.”
La presentación de Oracle revela que no hay garantía de que OpenAI renueve o pague sus arrendamientos, que hasta 155 mil millones USD (aproximadamente 123 mil millones GBP) de capacidad comprometida podrían convertirse en activos varados si OpenAI incumple, y que las demoras en permisos, los problemas de suministro eléctrico y las moratorias comunitarias crecientes contra los centros de datos de IA amenazan el cronograma de Stargate.
Capex de los hiperescaladores: una trampa autoimpuesta
Los cuatro grandes hiperescaladores han comprometido sumas asombrosas a infraestructura de IA solo en 2026:
| Empresa | Capex de despliegue de IA 2026 |
|———-|——————————-|
| Amazon | >200 mil millones USD |
| Microsoft | 190 mil millones USD |
| Google | 180 mil millones USD |
| Meta | 140 mil millones USD |
Los 710 mil millones USD combinados (aproximadamente 564 mil millones GBP) superan cualquier ciclo previo de infraestructura tecnológica. El informe del BPI advierte específicamente que el boom de inversión en IA ha atraído “mucho más capital del que la industria resultante puede producir realmente”, un patrón que la institución afirma ha precedido históricamente a graves correcciones económicas.
Los hiperescaladores enfrentan un dilema estructural: si no gastan en infraestructura de IA, los inversores los penalizan. Si gastan y los ingresos prometidos de la IA no se materializan, los inversores también los penalizarán. Amazon, Microsoft y Google tienen flujos de ingresos en la nube diversificados que pueden absorber el riesgo. Meta puede reorientar su flota de GPU para publicidad. Oracle, con su exposición casi total a OpenAI, no puede.
Resistencia empresarial y búsqueda de alternativas
Los clientes empresariales están votando con sus billeteras. El aumento de los precios de tokens de OpenAI y Anthropic está llevando a las empresas a explorar modelos de código abierto, implementaciones en nube privada e infraestructura de IA local. Alex Karp, CEO de Palantir, criticó “el mundo altamente cerrado de la IA de frontera”, diciendo que los clientes exigen transparencia y precios predecibles que los laboratorios de frontera no han proporcionado.
La arquitectura de computación en nube privada de Apple, y la adopción de un enfoque similar por parte de Google, señalan un cambio más amplio de la industria hacia la IA local de datos. Los desarrolladores están optimizando activamente los modelos para usar menos tokens, una señal de que los niveles de precios actuales son insostenibles para el despliegue en el mundo real.
Incluso xAI, la empresa de IA de Elon Musk, ha sobredimensionado su infraestructura y ahora está arrendando capacidad excedente a otras empresas, lo que sugiere que incluso los laboratorios de IA mejor financiados no pueden utilizar completamente el hardware que han adquirido.
Mientras tanto, los modelos de IA chinos están ganando terreno como alternativas de menor costo, aunque la incertidumbre geopolítica creada por los efímeros controles de exportación de la administración Trump sobre los modelos Mythos de Anthropic ha añadido riesgo para las empresas que los consideran.
No todas las empresas sobrevivirán
El informe del BPI establece una distinción entre las burbujas pasadas y la actual: mientras la manía ferroviaria británica y el colapso puntocom destruyeron empresas, también construyeron infraestructura duradera, redes ferroviarias y dorsales de Internet, que apuntalaron el crecimiento futuro. Lo mismo podría ser cierto para los centros de datos de IA. Pero el período de transición, advierte el BPI, podría derribar partes de la economía global con él.
Sources: Even banks and hyperscalers are now sounding the alarm about the AI bubble (The Register, 6 de julio); informe del Banco de Pagos Internacionales (julio de 2026); declaración de Oracle ante la SEC (junio de 2026)
Traducido por Alessandra