La burbuja de la IA ya no es una preocupación confinada a analistas escépticos y vendedores en corto. El Banco de Pagos Internacionales, la institución propiedad de los bancos centrales del mundo, publicó un informe que establece paralelismos directos entre la actual expansión de infraestructura de IA y las grandes manías financieras de la historia, desde la manía ferroviaria británica del siglo XIX hasta la burbuja dot-com. Y las empresas hyperscaler, que alguna vez fueron las defensoras más vocales del gasto ilimitado en IA, comienzan a mostrar grietas.
La acción de Oracle ha caído más de un 40% en el último mes. La empresa presentó una divulgación ante la SEC inusualmente detallada, exponiendo riesgos financieros específicos vinculados a sus apuestas en IA, una rara desviación del lenguaje estándar que los analistas consideran una señal de alarma genuina dentro de la dirección de la compañía.
El problema de Oracle
En el centro de la preocupación está el rol de Oracle en el proyecto Stargate, el megaproyecto de centros de datos de IA por USD 500 mil millones (aproximadamente GBP 397 mil millones) liderado junto con SoftBank y MGX. Oracle podría necesitar pedir prestado aproximadamente USD 25 mil millones (aproximadamente GBP 20 mil millones) por año para financiar su parte, y su modelo de negocio depende en gran medida de un solo cliente: OpenAI.
“OpenAI no puede pagar sus propias cuentas”, dijo Tobias Mann de The Register, quien analizó la presentación de Oracle ante la SEC. “Es como alquilar una propiedad a alguien que puede o no puede pagar, pero probablemente no puede.”
La presentación de Oracle revela que no hay garantía de que OpenAI renueve o pague sus arrendamientos, que hasta USD 155 mil millones (aproximadamente GBP 123 mil millones) de capacidad comprometida podrían convertirse en activos varados si OpenAI incumple, y que los retrasos en permisos, los problemas de suministro eléctrico y las crecientes moratorias comunitarias contra los centros de datos de IA amenazan el cronograma de Stargate.
Capex de los hyperscalers: una trampa autoimpuesta
Los cuatro grandes hyperscalers han comprometido sumas asombrosas en infraestructura de IA solo en 2026:
| Empresa | Capex 2026 para infraestructura de IA |
|———|————————————-|
| Amazon | >USD 200 mil millones |
| Microsoft | USD 190 mil millones |
| Google | USD 180 mil millones |
| Meta | USD 140 mil millones |
El total combinado de USD 710 mil millones (aproximadamente GBP 564 mil millones) supera con creces cualquier ciclo anterior de infraestructura tecnológica. El informe del BIS advierte específicamente que el auge de inversión en IA ha atraído “mucho más capital del que la industria resultante podría realmente producir”, un patrón que la institución señala que históricamente ha precedido a graves correcciones económicas.
Los hyperscalers enfrentan un dilema estructural: si no gastan en infraestructura de IA, los inversores los penalizan. Si gastan y los ingresos prometidos por la IA no se materializan, los inversores también los penalizarán. Amazon, Microsoft y Google tienen flujos de ingresos diversificados en la nube que pueden absorber el riesgo. Meta puede reasignar su parque de GPU a publicidad. Oracle, con su exposición casi total a OpenAI, no puede.
Resistencia empresarial y búsqueda de alternativas
Los clientes empresariales están votando con sus billeteras. El aumento de los precios de los tokens de OpenAI y Anthropic está impulsando a las empresas a explorar modelos de código abierto, implementaciones en nube privada e infraestructura de IA local. Alex Karp, CEO de Palantir, criticó “el mundo tan cerrado de la IA fronteriza”, diciendo que los clientes exigen transparencia y precios predecibles que los laboratorios fronterizos no han proporcionado.
La arquitectura de computación en nube privada de Apple, y la adopción por parte de Google de un enfoque similar, señala un cambio más amplio de la industria hacia una IA localizada en los datos. Los desarrolladores están optimizando activamente los modelos para usar menos tokens, una señal de que los niveles de precios actuales son insostenibles para una implementación real.
Incluso xAI, la empresa de IA de Elon Musk, ha sobredimensionado su infraestructura y ahora está alquilando capacidad excedente a otras empresas, lo que sugiere que incluso los laboratorios de IA mejor financiados no pueden utilizar plenamente el hardware que han adquirido.
Mientras tanto, los modelos de IA chinos están ganando terreno como alternativas de menor costo, aunque la incertidumbre geopolítica creada por los efímeros controles de exportación de la administración Trump sobre los modelos Mythos de Anthropic ha agregado riesgo para las empresas que los consideran.
No todas las empresas sobrevivirán
El informe del BIS traza una distinción entre las burbujas pasadas y la actual: mientras que la manía ferroviaria británica y el colapso dot-com destruyeron empresas, también construyeron infraestructura duradera, redes ferroviarias y dorsales de internet, que apuntalaron el crecimiento futuro. Lo mismo podría ocurrir con los centros de datos de IA. Pero el período de transición, advierte el BIS, podría arrastrar consigo a partes de la economía global.
Fuentes: Even banks and hyperscalers are now sounding the alarm about the AI bubble (The Register, 6 de julio); informe del Banco de Pagos Internacionales (julio de 2026); presentación de Oracle ante la SEC (junio de 2026)
Traducido por Alessandra