La burbuja de la IA ya no es una preocupación confinada a analistas escépticos y vendedores en corto. El Banco de Pagos Internacionales, la institución propiedad de los bancos centrales del mundo, ha publicado un informe estableciendo paralelismos directos entre la actual construcción de infraestructura de IA y las grandes manías financieras de la historia, desde la manía ferroviaria británica del siglo XIX hasta la burbuja puntocom. Y los hiperescaladores, que alguna vez fueron los defensores más vocales del gasto ilimitado en IA, comienzan a mostrar grietas.
Las acciones de Oracle han caído más de un 40% en el último mes. La empresa presentó una divulgación ante la SEC inusualmente detallada que describe los riesgos financieros específicos ligados a sus apuestas en IA, una rara desviación del lenguaje estándar que los analistas interpretan como una señal de alarma genuina dentro de la dirección de la empresa.
El problema de Oracle
En el centro de la preocupación está el rol de Oracle en el proyecto Stargate, el megaproyecto de centro de datos de IA valorado en 500 mil millones de dólares estadounidenses (aproximadamente 397 mil millones de libras esterlinas) liderado junto con SoftBank y MGX. Oracle podría necesitar pedir prestados aproximadamente 25 mil millones de dólares estadounidenses (aproximadamente 20 mil millones de libras esterlinas) por año para financiar su parte, y su modelo de negocio depende en gran medida de un único cliente: OpenAI.
“OpenAI no puede pagar sus propias cuentas”, dijo Tobias Mann de The Register, quien analizó la presentación de Oracle ante la SEC. “Es como alquilar una propiedad a alguien que tal vez pueda pagar, o tal vez no, pero probablemente no pueda.”
La presentación de Oracle revela que no hay garantía de que OpenAI renueve o pague sus arrendamientos, que hasta 155 mil millones de dólares estadounidenses (aproximadamente 123 mil millones de libras esterlinas) de capacidad comprometida podrían convertirse en activos varados si OpenAI incumple, y que los retrasos en permisos, los problemas de suministro eléctrico y las crecientes moratorias comunitarias contra los centros de datos de IA amenazan el cronograma de Stargate.
Capex de los hiperescaladores: una trampa creada por ellos mismos
Los cuatro grandes hiperescaladores han comprometido sumas asombrosas a la infraestructura de IA solo en 2026:
| Empresa | Capex de infraestructura de IA 2026 |
|———|———————————–|
| Amazon | >200 mil millones USD |
| Microsoft | 190 mil millones USD |
| Google | 180 mil millones USD |
| Meta | 140 mil millones USD |
El total combinado de 710 mil millones de dólares estadounidenses (aproximadamente 564 mil millones de libras esterlinas) supera con creces cualquier ciclo anterior de infraestructura tecnológica. El informe del BPI advierte específicamente que el auge de inversión en IA ha atraído “mucho más capital del que la industria resultante podría realmente producir”, un patrón que la institución afirma que históricamente ha precedido a severas correcciones económicas.
Los hiperescaladores enfrentan un dilema estructural: si no gastan en infraestructura de IA, los inversores los castigan. Si gastan y los ingresos prometidos de la IA no se materializan, los inversores también los castigarán. Amazon, Microsoft y Google tienen fuentes de ingresos diversificadas en la nube que pueden absorber el riesgo. Meta puede reorientar su flota de GPU hacia la publicidad. Oracle, con su exposición casi total a OpenAI, no puede.
Retroceso empresarial y búsqueda de alternativas
Los clientes corporativos están votando con sus billeteras. El aumento de los precios de tokens de OpenAI y Anthropic está llevando a las empresas a explorar modelos de código abierto, implementaciones en nubes privadas e infraestructura de IA local. Alex Karp, CEO de Palantir, criticó “el mundo muy cerrado de la IA de frontera”, diciendo que los clientes exigen transparencia y precios predecibles que los laboratorios de frontera no han proporcionado.
La arquitectura de computación en nube privada de Apple, y la adopción de un enfoque similar por parte de Google, señalan un cambio más amplio de la industria hacia la IA con datos locales. Los desarrolladores están optimizando activamente los modelos para usar menos tokens, una señal de que los niveles de precios actuales son insostenibles para la implementación en el mundo real.
Incluso xAI, la empresa de IA de Elon Musk, ha sobredimensionado su infraestructura y ahora está alquilando capacidad excedente a otras empresas, lo que sugiere que incluso los laboratorios de IA mejor financiados no pueden utilizar completamente el hardware que han adquirido.
Mientras tanto, los modelos de IA chinos están ganando terreno como alternativas de menor costo, aunque la incertidumbre geopolítica creada por los efímeros controles de exportación de la administración Trump sobre los modelos Mythos de Anthropic ha agregado riesgo para las empresas que los consideran.
No todas las empresas sobrevivirán
El informe del BPI establece una distinción entre burbujas pasadas y la actual: mientras que la manía ferroviaria británica y el colapso puntocom destruyeron empresas, también construyeron infraestructura duradera -redes ferroviarias y troncales de internet- que apuntalaron el crecimiento futuro. Lo mismo podría resultar cierto para los centros de datos de IA. Pero el período de transición, advierte el BPI, podría arrastrar consigo partes de la economía global.
Sources: Even banks and hyperscalers are now sounding the alarm about the AI bubble (The Register, 6 de julio); informe del Banco de Pagos Internacionales (julio de 2026); presentación de Oracle ante la SEC (junio de 2026)
Traducido por Alessandra