Le pétrole a dépassé les 90 dollars le baril cette semaine. Les États-Unis ont lancé leur 10e nuit consécutive de frappes sur l’Iran. Le détroit d’Ormuz est effectivement fermé. Les Houthis ont déclaré un blocus maritime sur l’Arabie saoudite. Et les amortisseurs qui ont protégé l’économie mondiale d’un effondrement durant la première moitié de 2026 s’épuisent.
La question qui se précise n’est plus de savoir si les prix du pétrole vont monter en flèche, mais s’ils redescendront un jour.
La fausse accalmie
Durant la première moitié de 2026, les marchés pétroliers semblaient étonnamment stables. Le Brent est revenu vers les niveaux d’avant-guerre pendant la trêve de juin. La Maison-Blanche a proclamé la victoire sur la crise énergétique. Les analystes prévoyaient que le marché basculerait vers un excédent d’ici 2027.
Cette stabilité était une illusion. Comme l’écrit Ali Ahmadi du Geneva Center for Security Policy dans Foreign Policy, elle « reposait sur un stock hérité d’amortisseurs accumulés pendant des décennies : des stocks abondants, des réserves stratégiques inexploitées, une capacité d’assurance, une production de réserve et un profond réservoir de tolérance des consommateurs. Ce sont des réservoirs, pas des flux renouvelables, et beaucoup d’entre eux sont désormais épuisés dans une mesure significative. »
Chacun de ces amortisseurs est maintenant à sa limite ou presque.
Les amortisseurs qui ont disparu
Stocks pétroliers mondiaux. Le monde a commencé la guerre avec 8,4 milliards de barils en stock, un coussin inhabituellement élevé. Mais J.P. Morgan estime que seulement 800 millions de barils environ étaient utilisables. Fin avril, un tiers avait disparu. La banque a averti que les stocks atteindraient des niveaux critiques d’ici septembre si la situation persistait. Cette échéance est maintenant à six semaines.
La Réserve stratégique de pétrole américaine. La SPR s’élevait à 414 millions de barils avant la guerre. À la mi-juillet, elle était tombée à 316 millions de barils, son plus bas niveau depuis 1983. Le système de distribution a été construit dans les années 1970 avec une durée de vie nominale de 25 ans. Des experts gouvernementaux ont exprimé leurs inquiétudes quant à la fissuration des infrastructures sous une pression soutenue.
Solutions de contournement. Lorsque le détroit d’Ormuz a été fermé, l’Arabie saoudite a redirigé 5 millions de barils par jour via son terminal de la mer Rouge. Les Émirats arabes unis ont augmenté leurs exportations via Fujairah. Les deux sont maintenant à pleine capacité. Les Houthis ont déclaré un blocus sur les ports saoudiens, les navires qui s’y rendent sont avertis de ne pas approcher. Les pétroliers doivent contourner l’Afrique, doublant la durée des trajets et mettant à rude épreuve la flotte mondiale.
Destruction de la demande. La demande mondiale a chuté d’environ 5 millions de barils par jour parce que l’énergie était trop chère. Une partie relevait d’une véritable adaptation. Mais une grande partie était un rationnement forcé : fermetures d’usines, allocation de carburant, des dizaines de milliers de vols annulés. Des manifestations sur le carburant ont éclaté dans plusieurs pays asiatiques et européens. Les gouvernements ont assoupli les mesures pendant la trêve de juin pour éviter que la colère publique n’atteigne les niveaux de 2022. Si la guerre continue, et elle continue, ces mesures devront revenir, et cette fois il ne reste plus de patience politique.
Psychologie du marché. Les traders tablaient sur l’hypothèse que Trump reculerait avant une pénurie prolongée. L’écran du Brent restait contenu même lorsque l’AIE enregistrait du brut physique échangé près de 150 dollars le baril en avril. Cette hypothèse est désormais anéantie. Trump a montré qu’il était prêt à supporter des prix élevés de l’essence. Si le marché ne peut pas compter sur le président pour « faire marche arrière », la prochaine flambée sera plus rapide et plus forte.
Le marché des produits raffinés est pire
Les chiffres du brut sont mauvais. Ceux des produits finis sont pires.
La marge de craquage, la différence entre le brut et les produits raffinés, s’est élargie à des sommets de quatre ans. Même lorsque le Brent est revenu vers les niveaux d’avant-guerre, les prix de l’essence, du diesel et du carburéacteur sont restés élevés. C’est un signe de tension sévère sur les produits finis.
Les raisons : les raffineries d’exportation du Golfe suspendues pendant la guerre n’ont pas redémarré. Les frappes de drones ukrainiens ont réduit la production de raffinage russe. Les raffineries asiatiques tournent toujours à des taux réduits. La production mondiale de raffinage en juin était en baisse de 6 millions de barils par jour sur un an.
Le calendrier se mesure en semaines
« Les niveaux d’épuisement des réserves et l’escalade des tensions impliquent qu’il ne reste que quelques semaines avant l’arrivée de graves pénuries d’approvisionnement. »
Ce n’est pas un titre d’un blog paniqué. C’est la conclusion d’une analyse réfléchie dans Foreign Policy.
Le rapport mensuel de l’AIE de juillet confirme la trajectoire. L’offre mondiale a rebondi de 4,1 millions de barils par jour en juin, la trêve ayant permis une reprise partielle de la production dans le Golfe. Mais la production mondiale était encore inférieure de 9,4 millions de barils par jour aux niveaux d’avant-guerre. Les prévisions de l’AIE pour 2026, soit une baisse moyenne de 3,7 millions de barils par jour, dépendent d’une « désescalade rapide des hostilités renouvelées ». Les États-Unis et l’Iran échangent actuellement leur 10e nuit consécutive de frappes.
Ce que les chiffres donnent
Les prévisions de l’EIA d’avril, avant l’effondrement de la trêve, tablaient sur un Brent à 96 dollars le baril en moyenne en 2026 et 76 dollars en 2027. Ces prévisions supposaient que le conflit ne durerait pas au-delà d’avril. Le conflit est toujours en cours en juillet. Le chiffre réel est déjà au-dessus de 90 dollars et monte.
L’AIE a enregistré du brut physique à 150 dollars en avril. Si le même décalage entre le physique et l’écran se reproduit, et cette fois sans l’hypothèse que Trump pliera, le prix à l’écran pourrait monter bien plus haut.
À 120 dollars le pétrole, l’économie mondiale entre en récession. À 150 dollars, cela devient une crise. Au-delà, le mot dépression commence à apparaître dans les prévisions économiques sérieuses.
Le détroit d’Ormuz transporte 20 % du pétrole mondial. Il est effectivement fermé depuis la majeure partie des cinq derniers mois. Des routes alternatives existent mais prennent 3 à 10 ans à construire. Le contrôle du détroit par l’Iran est un « actif en diminution », mais il ne diminue pas assez vite pour empêcher les dommages économiques à venir.
La question que l’utilisateur a posée, « Trump va-t-il provoquer la plus grande crise économique du 21e siècle ? », a une réponse provisoire. La crise financière de 2008 était un effondrement bancaire. La récession du Covid était un arrêt sanitaire. Les deux ont été suivies de reprises. La crise énergétique de 2022 a envoyé l’inflation à 9 %. Celle-ci combine les trois : un système financier sous tension, des chaînes d’approvisionnement en lambeaux et des coûts énergétiques qui ne baisseront pas avant la fin de la guerre.
Et la guerre ne montre aucun signe de fin.
Traduit par Lydie